Avrupa Merkez Bankası (ECB), Orta Doğu merkezli jeopolitik gerilimlerin enerji fiyatlarına yansıması, tırmanışa geçen enflasyon göstergeleri ve kıta genelindeki tahvil faizlerinin ekonomik aktivite üzerinde yarattığı baskı eşliğinde para politikası masasına oturuyor. Frankfurt merkezli banka, fiyat istikrarını yeniden tesis etme gayreti ile reel ekonomiyi resesyona sürüklememe hassasiyeti arasında tarihin en kritik dengelerinden birini yönetmeye çalışıyor.
Eylül ayındaki toplantısında üç temel politika faizini çeyrek puan (25 baz puan) yukarı taşıyan karar alıcıların, bu ayki oturumda gelişmeleri izlemek adına faizleri mevcut seviyede sabit bırakması kuvvetle muhtemel görülüyor. Buna karşın finans çevreleri, bankanın aralık ayındaki yıl sonu toplantısında projeksiyonları güncelleyerek sıkılaşma döngüsüne yeniden yönelebileceğini hesaplıyor.
Tahvil Piyasalarındaki Çalkantı ve Fransa Endişesi
Avrupa tahvil piyasasında yukarı yönlü ivme kazanan borçlanma maliyetleri, özellikle kamu maliyesi kırılgan olan ülkeler açısından ek risk unsuru teşkil ediyor. Fransa’da süregelen mali ve siyasi belirsizlikler; İtalya ve Belçika gibi yüksek borçlu ekonomilerin tahvil faiz makaslarını açarken, atılacak olası sert faiz adımlarının büyüme motorunu tamamen durdurabileceği uyarısı yapılıyor.
Euro Bölgesi'nde eylül ayı itibarıyla enerji kalemlerinin etkisiyle yıllık tüketici enflasyonunun yüzde 3,8 seviyesine tırmanarak son üç yılın zirvesine yakınlaşması, tehlike çanlarını yeniden çaldırdı. Yılın ikinci çeyreğinde yüzde 0,6 büyüyen bölge ekonomisinin üçüncü çeyrek karnesi ise cuma günü netleşecek.
Ekonomistler Ne Diyor? "Aralık Ayı Kritik Eşik"
Uluslararası finans kuruluşlarının önde gelen analistleri, ECB'nin önündeki tabloyu ve olası senaryoları şu başlıklarla değerlendiriyor:
ING Group Başekonomisti Peter Vanden Houte: Fiyat artışlarının henüz kontrol altına alınamadığına ve önümüzdeki dönemde enflasyonda yukarı yönlü hareketlerin sürebileceğine işaret etti. Uzun vadeli faizlerdeki yükselişin ekonomik genişlemeyi törpülediğini belirten Houte, ECB’nin yeni makroekonomik tahminlerin duyurulacağı aralık ayına kadar beklemede kalacağını öngördü. Houte ayrıca, tahvil piyasasındaki dalgalanmaların sürmesi halinde bilançodaki vadesi dolan tahvillerin yeniden yatırıma yönlendirilmesi gibi esnek mekanizmaların devreye sokulabileceğini ifade etti.
Rabobank Kıdemli Makrostratejisti Bas van Geffen: ECB’nin faiz artırım temposunu agresif şekilde artırmasını gerektirecek bir zemin bulunmadığını kaydetti. Finansal şartların Fransa tahvilleri kaynaklı olarak kendiliğinden sıkılaştığına dikkat çeken Geffen, Başkan Christine Lagarde’ın iletişim dilinde daha temkinli ve "güvercin" tonlamalar tercih edebileceğini, piyasa yayılma risklerini sınırlandıracak mekanizmaların varlığını hatırlatacağını dile getirdi.
Berenberg Başekonomisti Holger Schmieding: Enerji şoku ve bölgesel finansal risklerin eş zamanlı baskı ürettiğini belirtti. ECB'nin haziran ve eylülde yaptığı 25'er baz puanlık müdahalelerin ardından, eylüldeki yüzde 3,8'lik enflasyon verisinin yeni bir artış ihtimalini masada tuttuğunu vurgulayan Schmieding, 29 Ekim’de faizlerin pas geçilmesini, nihai kararın ise 17 Aralık’ta yeni projeksiyonlar ışığında verilmesini bekliyor.
Frankfurt yönetiminin vereceği mesajlar, sadece küresel faiz rotasını değil, kırılgan seyreden Avrupa sanayisi ve hanehalkı harcamalarının yönünü de tayin edecek.
