Almanya Merkez Bankası (Bundesbank), yayımladığı son raporla ülke ekonomisindeki finansal kırılganlıkları mercek altına aldı. Mevcut dayanıklılığa rağmen jeopolitik gerilimler, artan şirket iflasları ve gayrimenkul piyasasındaki daralmanın bankacılık sektörü üzerinde ciddi baskı oluşturduğu belirtildi.
Almanya Merkez Bankası tarafından kamuoyuyla paylaşılan "2026 Finansal İstikrar Raporu", Avrupa'nın en büyük ekonomisinde finansal sistemin karşı karşıya olduğu tehditleri gözler önüne serdi. Raporda, mevcut yapının sağlamlığını korumasına karşın küresel belirsizliklerin ve piyasalardaki aşırı değerlemelerin kırılganlığı artırdığı vurgulandı. Özellikle yüksek kamu borçları ve geleneksel bankacılık dışı aktörlerin sağladığı özel kredilerin büyümesi, sistemik riskleri tetikleyen ana unsurlar arasında gösterildi.
Şirket iflasları 2014'ten bu yana zirvede
Reel sektör üzerindeki finansal baskının giderek ağırlaştığına işaret edilen raporda, zayıflayan kârlılık ve yükselen finansman maliyetlerinin şirketleri zorladığı aktarıldı. Aylık şirket iflaslarının son dönemde 2014 yılından bu yana en yüksek seviyesine ulaştığı belirtilirken, bu tablonun kredi temerrütlerini artırabileceği öngörüldü. Geçen yılın ortasından itibaren yükseliş eğilimine giren takipteki kredilerin, yüksek faiz gelirleriyle kârlılığını koruyan Alman bankaları için önümüzdeki dönemde ciddi bir baskı unsuruna dönüşebileceği ifade edildi.
Gayrimenkul fonları ve konut piyasasında kredi alarmı
Raporda, geleneksel bankaların yanı sıra yatırım fonları gibi banka dışı finansal kuruluşlardaki risklerin de büyüdüğüne dikkat çekildi. 2023 ortasından itibaren açık uçlu gayrimenkul fonlarından yaşanan hızlanmış sermaye çıkışlarının, bazı fonları geri ödemeleri askıya almaya zorladığı hatırlatıldı. Bu durumun yol açabileceği zorunlu varlık satışlarının, uzaktan çalışma alışkanlığı nedeniyle zaten talep daralması yaşayan ticari gayrimenkul piyasasını daha da sıkıştıracağı belirtildi.
Konut piyasasına dair verilerin de paylaşıldığı analizde, Almanya'daki yeni konut alımlarının yaklaşık yüzde 40'ının neredeyse tamamen krediyle finanse edilmesinin endişe verici boyutlara ulaştığı kaydedildi. Finans kurumları arasındaki sıkı bağlar nedeniyle olası bir likidite sıkışıklığının sektörler arasında hızla yayılabileceği uyarısı yapıldı.
"Yüksek borç ve düşük büyüme zehirli bir etki yaratıyor"
Raporun bulgularını değerlendiren Bundesbank Yönetim Kurulu Üyesi Michael Theurer, finans dünyasının zorlu bir süreçten geçtiğini ve bu tablonun bir süre daha devam edeceğini belirtti. Dijitalleşen finans sisteminin risklerine ayak uyduracak yeni bir makro ihtiyati çerçeveye ve kullanılabilir sermaye tamponlarına ihtiyaç duyulduğunu vurgulayan Theurer, piyasalardaki aşırı iyimserliğe karşı şu uyarılarda bulundu:
"Özellikle ABD teknoloji sektöründeki varlık değerlemeleri oldukça iddialı seviyelerde kalmaya devam ediyor. Hisse senetleri ve şirket tahvillerindeki aşırı değerleme ile düşük risk primleri, piyasaları olumsuz sürprizlere karşı savunmasız bırakıyor. Beklentilerin karşılanamaması veya jeopolitik gerilimlerin tırmanması halinde sert düşüşler yaşanabilir; aşağı yönlü potansiyel oldukça yüksek."
Avrupa genelindeki bankaların bilançolarında tuttuğu yüksek miktardaki devlet tahvillerine de değinen Theurer, tekil ülkelere yönelik borç yoğunlaşmalarının sınırlandırılması gerektiğini ifade etti. Sürekli artan kamu borcu ile düşük ekonomik büyümenin birleşiminin "zehirli bir etki" oluşturmayı sürdürdüğünü belirten Theurer, olası bir işsizlik artışında yüksek borç oranıyla kredi kullanan kesimlerin ödeme güçlüğüne düşmesinin bankacılık sistemini sarsabileceğini sözlerine ekledi.
